新興市場" title="新興市場">新興市場成為主流?

計算機產業(yè)中筆記本電腦異軍突起，最近7個季度均保持25%以上的增長，而臺式機則處于停滯增長。其中，新興市場出貨量比重日益提高，預計2010年來自新興市場需求將超過成熟市場" title="成熟市場">成熟市場。?

由于新興市場的高成長性，預計筆記本高速增長的趨勢將延續(xù)至2008年，而成熟市場由于替換消費將逐漸顯現，2008年之后將處于平穩(wěn)增長階段。?

針對新興市場消費特點，PC低價化成為新的趨勢。低價電腦出貨量占全球筆記本出貨量比重在今后四年日益升高，而伴隨筆記本價格的逐年下降，其占有率也逐年上升。手機產業(yè)" title="手機產業(yè)">手機產業(yè)中消費周期相對較短，2003-2005年新購消費曾是重要的成長力量，而2006年開始替換消費開始新的一輪周期。由于手機產業(yè)集成多媒體功能，消費周期短，預計手機產業(yè)仍是未來電子產業(yè)重要的成長因素。?

相比成熟市場高達80%的滲透率，新興市場滲透率仍在20%-40%左右，我們預計伴隨手機廠商低價化策略，未來新興市場將成為需求的主要力量。預計2008年新興市場出貨量將為成熟市場出貨量的3.5倍。?

新市場的崛起給電子行業(yè)提供新的需求動力，將有更多的國內電子企業(yè)" title="電子企業(yè)">電子企業(yè)以“新市場”作為開拓領域。對于俄羅斯、巴西、加拿大這樣的資源型國家來說，其國內并不存在成熟的電子產業(yè)鏈的支撐，而又有比較強勁、對價格敏感的需求，將有越來越多的國內電子企業(yè)受益“新市場”的發(fā)展。?

中國成為全球制造組裝中心?

在手機、筆記本、數碼相機、液晶電視等領域，中國已經成為世界組裝制造中心，其中手機、筆記本和數碼相機已經占據全球50%以上份額。而手機產業(yè)占比的數據則表明，大陸產值占比不僅在量上占據50%份額，而且最近5年呈上升趨勢。?

主要消費電子下游需求的發(fā)展也給上游元器件行業(yè)帶來需求刺激，由于電子元器件就地供應的特點，給中國電子" title="中國電子">中國電子制造行業(yè)帶來發(fā)展機遇。我們以半導體為例，中國半導體需求已占據全球28%的份額，且占比呈上升趨勢。分立器件銷售額占全球比重的數據同樣表明下游產業(yè)發(fā)展對分立器件產生強勁需求。因此從需求角度，電子元器件的市場是巨大的。?

更為重要的是，在部分行業(yè)，本土企業(yè)已經獲得充分的競爭力，比如電視機、空調、洗衣機、照明設備、通訊設備、中低端手機領域，而這些領域對電子元器件產生大量的需求，且是本土電子元器件企業(yè)最容易獲得突破的領域。事實證明，諸如法拉電子、華微電子、萊寶高科、超聲電子、中環(huán)股份、得潤電子、中航光電這些優(yōu)秀的企業(yè)，產品主要應用在家電、照明、通訊設備、手機等領域，其競爭力與本土企業(yè)在下游的突破和行業(yè)地位關系密切。?

隨著中國IT行業(yè)在全球確立越來越重要的地位，與全球相關性顯著增強。全球半導體波動與中國半導體產業(yè)、中國電子信息產業(yè)波動相關性顯著增強。中國IT行業(yè)已經成為全球IT行業(yè)分工的重要一環(huán)。?

中國電子元器件各子行業(yè)已經占據全球相當比重，然而強大需求與中國電子元器件供應能力出現失衡，且國內各子行業(yè)中也是外資企業(yè)占據絕對優(yōu)勢。由于電子元器件行業(yè)并非是簡單的制造業(yè)，其對產品的穩(wěn)定性、精確性、高效性及各類電氣性能指標要求很高，而國外企業(yè)在資產、技術、工藝、客戶方面經過多年積累，并非本土企業(yè)可以輕易突破。我們以半導體為例，中國半導體產量只占需求的20%，存在80%的供需缺口，而這20%的供應能力也主要以外資企業(yè)為主。國外元器件廠商同樣可以通過在中國投資和向中國出口分享中國的市場優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。同樣的情況發(fā)生在分立器件、連接器、PCB等各行業(yè)。因此，中國本土元器件行業(yè)發(fā)展的根本并不是需求，而關鍵因素還是自身技術和產品競爭力的提升、以及競爭對手實力對比。?

新機遇：投資機會顯現?

創(chuàng)業(yè)板推出創(chuàng)造行業(yè)性機遇。建立創(chuàng)業(yè)板市場一直是證監(jiān)會完善市場體系的一個重要方向，而各方的信息顯示創(chuàng)業(yè)板的推出已經離我們越來越近了。證監(jiān)會主席尚福林1月16日在中國證券期貨監(jiān)管工作會議上表示，爭取在2008年上半年推出創(chuàng)業(yè)板市場。?

電子企業(yè)本身具備規(guī)模小、研發(fā)風險大、融資渠道困難的特點，創(chuàng)業(yè)板的推出將有效解決電子企業(yè)融資渠道，讓真正掌握技術優(yōu)勢和優(yōu)秀盈利模式的企業(yè)脫穎而出。借鑒國外經驗，臺灣電子產業(yè)的發(fā)展與臺灣資本市場的支持關系密切。同時創(chuàng)業(yè)板的推出將給目前上市公司子公司提供上市機遇，從而使得目前IT行業(yè)上市公司獲得價值重估。此類企業(yè)如長城開發(fā)、綜藝股份、同方股份等。?

國家政策扶持成為助推力。國家集成電路扶持名單業(yè)已出爐，預期2008年8月份前后將有更具體的支持力度。而新的所得稅政策也將使原非開發(fā)區(qū)企業(yè)所得稅率從33%下調至15%，部分企業(yè)從中獲益。?

投資策略：春江水暖、內需先行?

我們按照新市場、新技術、新企業(yè)的標準，看好以下三類電子企業(yè)：?

1、在人們民幣升值和美國經濟衰退的背景下，本土大市場提供產業(yè)鏈支持，技術升級實現進口替代的廠商投資價值顯現，如：超聲電子、法拉電子、華微電子、得潤電子、航天電器、中航光電、萊寶高科、雪萊特、蓉勝超微、大族激光、遠望谷、同洲電子；而面對這一趨勢，部分走國際戰(zhàn)略的廠商也將部分市場轉移向國內，如通富微電計劃開發(fā)國內設計業(yè)市場高端客戶、順絡電子收購南玻電子面向國內市場。?

我們特別關注下游仍然由本土企業(yè)提供需求支撐的廠商，如華微電子、法拉電子、中航光電、大族激光、得潤電子、航天電器、超聲電子、深天馬、同洲電子。?

2、技術升級實現走出去戰(zhàn)略，在國際客戶體系中體現“制造服務”的價值，如：順絡電子、證通電子、天津普林、長電科技、通富微電、有研硅股、廣州國光、長城開發(fā)、東晶電子、中環(huán)股份；雖然人民幣升值和全球經濟帶來隱憂，但我們仍然認可這些公司持續(xù)的技術升級能力和長期成長能力。?

3、IT+行業(yè)應用，在行業(yè)交叉應用中突現投資價值：遠望谷、北斗星通、恒寶股份、東信和平、廣電運通、御銀股份、大族激光、證通電子。?

綜合2、3，國際化戰(zhàn)略的廠商可以分為兩類：第一類是避開臺灣廠商的同質競爭，通過高品質、高可靠性進入國際廠商供應體系；第二類是定位巴西、俄羅斯等新興市場開辟電子應用的新的“藍海”。?