2015，并購兇猛。雖然還未到年終，但如果總結(jié)2015半導(dǎo)體界的行業(yè)大事，"并購"一定排名第一。截止目前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)發(fā)生了19起并購案，更令人驚呼的是，合并公司的平均規(guī)模是過去五年公司規(guī)模的5倍。在被合并公司的名單中，不乏飛思卡爾、博通這樣的名字，不斷沖擊，刷新著并購公司規(guī)模的記錄以及人們的想象。有人認(rèn)為這是新一輪經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致的結(jié)果，也有人覺得這是政府幕后的推動(dòng)。

　　對(duì)于普通的半導(dǎo)體從業(yè)人員而言，并購所帶來的更顯著改變?cè)谟?，你是否?huì)被影響？運(yùn)營(yíng)開支的縮減、裁員，并購?fù)殡S這些消極的舉措，事實(shí)是否真的如此？并購又將如何影響個(gè)人與行業(yè)發(fā)展。

　　我們很感謝Mentor Graphics公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官 Walden C. Rhines 用其獨(dú)特的方式用大量數(shù)據(jù)為我們整理出并購背后的趨勢(shì)，或許看完Walden C.Rhines的分析，你會(huì)認(rèn)為這些觀點(diǎn)過于樂觀，也或許我們更該樂觀的看待并購。

　　2015半導(dǎo)體并購行為：不同尋常，卻絕非終點(diǎn)

　　并購年年有，今年特別不同。對(duì)于2015半導(dǎo)體并購行為的分析Walden C.Rhines先生表示，"今年的不同不僅體現(xiàn)在并購量多（圖1）、也表現(xiàn)在并購總額的龐大（圖2）。依照數(shù)據(jù)分析，不論半導(dǎo)體行業(yè)如何變遷，從1972年到2014年前十大公司的市場(chǎng)份額一直保持在一定的水平內(nèi)，但今年這一規(guī)律被打破了，大公司之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購，使前十大公司的聯(lián)合市場(chǎng)份額比多年來最高點(diǎn)（發(fā)生在1984年）又高了3%。（圖3）"

　　雖然Walden先生也夸張的表示，按照這樣的進(jìn)程下去，到2020年，全球的半導(dǎo)體公司有望合并成一家，大家都為一家公司工作。但無可否認(rèn)的是，2015年將是半導(dǎo)體并購一個(gè)重要的里程碑。對(duì)于這個(gè)里程碑，Walden先生也認(rèn)為這將不可能是并購爆發(fā)的一個(gè)頂點(diǎn)，而會(huì)僅僅是一個(gè)起點(diǎn)。"從2014年初開始到2015年，我認(rèn)為并購潮依然處于開始階段或早期階段，并不會(huì)是短期內(nèi)的高點(diǎn)，也就是說并購還會(huì)持續(xù)。但另一方面看來，并購并不意味著一定會(huì)成功，相反可能導(dǎo)致人員效率低落等負(fù)面影響。有時(shí)候，公司自己成長(zhǎng)會(huì)更好，因?yàn)閯?chuàng)新能力會(huì)比通過并購得到的規(guī)模效益來的更重要。"

　　圖1：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，到目前為止2015年已發(fā)生并購案19起。

　　圖2：2015年所發(fā)生的半導(dǎo)體并購總金額遠(yuǎn)高出往年。

　　圖3：大公司之間強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購使前十大公司的聯(lián)合市場(chǎng)份額比多年來最高點(diǎn)（發(fā)生在1984年）又高了3%。

　　資金是推動(dòng)半導(dǎo)體并購背后的唯一元兇

　　很多人會(huì)熱衷于分析事件背后的規(guī)律，但對(duì)于并購背后規(guī)律的探尋或許會(huì)另大家感到失望。基本上根據(jù)Walden C.Rhines先生對(duì)今年已發(fā)生的并購案分析，除了首字母為'A'的企業(yè)更容易被收購（因?yàn)橛?家'A'企業(yè)在15年上半年被收購），或首字母為'M'的企業(yè)更容易去收購別的公司（有4加'M'企業(yè)在15年上半年收購了其他企業(yè)）外，并沒有很通用的規(guī)律可循。

　　不過為了進(jìn)一步探尋'為何會(huì)形成如此多規(guī)模并購？'的真相，Walden C.Rhines先生還是對(duì)并購案通常形成的刺激原因進(jìn)行了分析：

　　有人說并購的內(nèi)在動(dòng)因或許是：1、尋求更好的經(jīng)濟(jì)效益（增加產(chǎn)量 or 降低成本）。 但Walden C.Rhines用數(shù)據(jù)否認(rèn)了這種觀點(diǎn)：得益于晶圓廠的助力，芯片設(shè)計(jì)公司（Fabless）有效降低了其成本，也促使越來越多的芯片設(shè)計(jì)公司參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中。通過對(duì)半導(dǎo)體公司利潤(rùn)與規(guī)模的數(shù)據(jù)分析，其關(guān)系呈現(xiàn)離散分布，并沒有很直接的數(shù)據(jù)可以證明大規(guī)模的半導(dǎo)體廠更賺錢。"通過對(duì)2014年最賺錢的半導(dǎo)體公司分析（圖4），也可以發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模不是盈利能力的關(guān)鍵，基本上賺不賺錢和該公司所處的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展情況以及你所面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手能力有關(guān)，而與業(yè)務(wù)規(guī)模關(guān)系不大。" Walden C.Rhines表示。

　　圖4：2014年最賺錢的半導(dǎo)體公司未必是規(guī)模最大的公司。

　　2. 財(cái)務(wù)杠桿（在低利率下可用的現(xiàn)金（流動(dòng)性）or 稅收優(yōu)勢(shì)）

　　自上一次金融危機(jī)之后，并購并沒有放緩的跡象，相反進(jìn)入了再一輪上漲周期，對(duì)25家主要半導(dǎo)體企業(yè)的研究也證明其現(xiàn)金與短期投資持續(xù)增長(zhǎng)。

　　所以Walden C.Rhines認(rèn)為，基本上并購的原理就是資金注入驅(qū)動(dòng)，也就是通俗所說的"跟著錢走"（圖5），因?yàn)椴①徎蛟S是最直接、快速獲益的投資手段。稅收倒置并購也是另一個(gè)促成交易的原因。

　　圖5：在低利率時(shí)代，投資的最好收益或許是收購一個(gè)公司。

　　3. 地區(qū)/政府主導(dǎo)

　　對(duì)于中國政府提出的半導(dǎo)體行業(yè)計(jì)劃，2015年芯片產(chǎn)業(yè)200億投資（國家大基金）目標(biāo)，從而迸發(fā)一系列中國本土的收購或境外收購（圖6）。Walden C.Rhines 表示"目前看到的更多是"大資金"扶持或其他資金的介入，從半導(dǎo)體制造、到Fabless等方面先行進(jìn)入，也不排除下一步進(jìn)軍半導(dǎo)體的其它部分，中國政府會(huì)想要構(gòu)建更完整的半導(dǎo)體實(shí)力。當(dāng)然我們也看到除了大基金的參與，還有來自其它地方的資金也積極參與在中國半導(dǎo)體的并購中。所以資金的注入還是關(guān)鍵。"

　　圖6：同樣出于資金注入，中國本土半導(dǎo)體并購活躍

　　4. 經(jīng)濟(jì)衰退影響導(dǎo)致半導(dǎo)體并購不斷？

　　很多人認(rèn)為2015年并購潮會(huì)否和經(jīng)濟(jì)衰退有關(guān)，一如2008年。對(duì)此Walden C.Rhines也明確表示并沒有看到任何跡象支持這一論點(diǎn)，"我們看到近幾年半導(dǎo)體行業(yè)的資本支出開銷都很正常，并不如2008年下滑前所看到的資本支出低于平常值。也許并購會(huì)引起泡沫和修正，但現(xiàn)在還沒有看到這些。"

　　并購對(duì)個(gè)人的影響何在？（研發(fā)緊縮、成本下降、裁員）

　　并購會(huì)導(dǎo)致研發(fā)成本的下降？據(jù)統(tǒng)計(jì)，并購后的公司運(yùn)營(yíng)成本節(jié)約完成度大約在25%的水平，并不是很高（年節(jié)約成本/目標(biāo)節(jié)約成本OpEx見圖7）。據(jù)Walden C.Rhines介紹，半導(dǎo)體行業(yè)的R&D支出仍保持著逐年遞升的階段，R&D開支總量并未下降 ，或許在公司并購行為發(fā)生后，其R&D開支會(huì)短暫下降，但之后也會(huì)回升，即便沒有回升，也會(huì)有其他競(jìng)爭(zhēng)公司或初創(chuàng)公司來彌補(bǔ)這一點(diǎn)，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)公司，這恰是一個(gè)機(jī)會(huì)。基本上在近32年，研發(fā)占銷售額比重保持在14%的水平上。

　　圖7：并購后，公司成本節(jié)約完成率平均在25%（年節(jié)約成本/目標(biāo)節(jié)約成本OpEx）

　　驗(yàn)證工程師會(huì)比設(shè)計(jì)工程師更吃香？也許會(huì)有人反駁，既然兩家公司并購了，其在EDA工具的投入自然可以減少。而數(shù)據(jù)給出的答案是，EDA工具支出總量從1996年至今基本保持平穩(wěn)，也沒有降低。Walden C.Rhines也表示，"隨著半導(dǎo)體設(shè)計(jì)復(fù)雜度的攀升，對(duì)于'驗(yàn)證'的重要性也不斷提升，確有趨勢(shì)證明會(huì)有更多的投入從設(shè)計(jì)（Design）流向驗(yàn)證（Vertification）。Mentor的驗(yàn)證業(yè)務(wù)這幾年處于快速成長(zhǎng)階段，其中包括仿真也包括物理驗(yàn)證，而設(shè)計(jì)部分的增長(zhǎng)率相對(duì)緩慢。數(shù)據(jù)證實(shí)會(huì)有更多的驗(yàn)證工程師，工程師們也將花費(fèi)更多的時(shí)間在驗(yàn)證工作上。"

　　并購后更大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)會(huì)更有效？并購意味著更大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，但是否能形成更優(yōu)的研發(fā)效率？Walden C.Rhines給出的答案也是否定的。就他看來我們時(shí)常面臨的情況，效率不會(huì)因?yàn)檠邪l(fā)團(tuán)隊(duì)人數(shù)的上升而提高，相反有時(shí)候人多反而會(huì)是效率更低。

　　并購多發(fā)意味著更多裁員？并購?fù)ǔ？赡芤馕吨笠?guī)模的裁員，至少裁員可以直接節(jié)省運(yùn)營(yíng)成本。但其實(shí)據(jù)Walden C.Rhines觀察電子工程師的失業(yè)率也基本維持在一定水平內(nèi)、設(shè)計(jì)數(shù)量也在不斷增長(zhǎng)，或許并購發(fā)生后，有人會(huì)被裁，但這部分工程師會(huì)加入其它公司或自創(chuàng)公司。

　　對(duì)于并購四起的半導(dǎo)體發(fā)展的一些建議

　　其實(shí)對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展，Walden C.Rhines始終認(rèn)為并購并不一定是好的發(fā)展方式，"我們應(yīng)該通過新市場(chǎng)、新應(yīng)用的刺激來發(fā)展半導(dǎo)體市場(chǎng)而非通過并購。并購并不意味著一定會(huì)成功。有時(shí)后，公司自己成長(zhǎng)會(huì)更好，因?yàn)閯?chuàng)新能力會(huì)比通過并購得到的規(guī)模效益來的更重要。"

　　重新審視那些快速增長(zhǎng)的新型市場(chǎng)，我們或許會(huì)看到很多原本高速增長(zhǎng)的領(lǐng)域正邁入市場(chǎng)成熟期，其高速增長(zhǎng)不再。在對(duì)IC消費(fèi)量的統(tǒng)計(jì)中，通信和汽車行業(yè)的份額持續(xù)上升，但我們也看到臺(tái)式機(jī)、筆電市場(chǎng)已處于S型曲線的下降期或成熟末期。連手機(jī)等之前風(fēng)光無限的終端市場(chǎng)也正進(jìn)入成熟期。

　　新半導(dǎo)體業(yè)務(wù)需求的興起能否驅(qū)動(dòng)繼續(xù)發(fā)展？今時(shí)今日，業(yè)界更期待來自新產(chǎn)品類別的驅(qū)動(dòng)力。對(duì)此Walden C.Rhines表示，IoT對(duì)于半導(dǎo)體整體業(yè)務(wù)而言仍處于發(fā)展"很早期"的階段，其份額仍占半導(dǎo)體行業(yè)非常小的一部分，但物聯(lián)網(wǎng)確實(shí)會(huì)給半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提供大量快速增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)（圖16）。視頻監(jiān)控?cái)z像頭預(yù)計(jì)會(huì)有46%的增長(zhǎng)率，智能儀表也將進(jìn)入擴(kuò)張?jiān)缙?。我們也看到?shù)據(jù)的采集、發(fā)送和分析會(huì)是大數(shù)據(jù)芯片的驅(qū)動(dòng)力，包括來自低功耗的處理需求、Sensor的需求，當(dāng)然這些還需要有待量足夠大來支持整體的發(fā)展。