聯(lián)想要上科創(chuàng)板,有一些聲音在問(wèn),到底有沒(méi)有實(shí)力在科創(chuàng)板掙得一席之地?

這是一個(gè)值得探討的話(huà)題。

先說(shuō)研發(fā),媒體總喜歡拿華為說(shuō)事兒。

這也不奇怪,因?yàn)槿A為有一個(gè)習(xí)慣,每年都要將10%以上的銷(xiāo)售收入用于研發(fā)。就華為的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō),2019年華為財(cái)報(bào)顯示,華為2019年研發(fā)投入1317億元,近十年累計(jì)研發(fā)投入超過(guò)6000億。2020年,截止到目前,華為的研發(fā)投入是1316．59億元,當(dāng)然在目前的外部環(huán)境下,年底的研發(fā)投入必然再增不少。

但是說(shuō)白了,華為之所以這么大方,是因?yàn)槿A為的毛利潤(rùn)率達(dá)到了50%,所以能拿出15%。

我們?cè)倏绰?lián)想。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示,聯(lián)想集團(tuán)2015-2019年,研發(fā)費(fèi)用分別為96．36億元、93．95億元、80．09億元、85．27億元和94．64億元,營(yíng)收占比分別為3．32%、3．16%、2．81%、2．48%和2．63%。可以說(shuō),總體維持在100億左右的水準(zhǔn)。

聯(lián)想集團(tuán)2020年和2019年半年報(bào)各項(xiàng)費(fèi)用的細(xì)節(jié)也值得觀察。其中銷(xiāo)售費(fèi)用由109億元下滑至92．5億元,同比下降15．14%,銷(xiāo)售費(fèi)用下降,但銷(xiāo)量卻在不停地漲,全球PC第一的位置越發(fā)穩(wěn)固。去年楊元慶曾表示,由于當(dāng)前情況,全球經(jīng)濟(jì)還面臨較大的不確定性,聯(lián)想要暫停差旅、招聘,取消調(diào)薪、漲薪等,聯(lián)想要用“緊日子”來(lái)實(shí)現(xiàn)“久日子”。在如此極端的環(huán)境下,聯(lián)想集團(tuán)對(duì)于此項(xiàng)費(fèi)用的調(diào)整,和目前的調(diào)整比例來(lái)看,也體現(xiàn)出高層對(duì)研發(fā)的重視程度。

再?gòu)臉I(yè)務(wù)模式來(lái)看下,聯(lián)想集團(tuán)的財(cái)務(wù)走的是薄利路線(xiàn),整個(gè)行業(yè)都是這樣,13%左右的毛利潤(rùn)率,能拿出3%的點(diǎn)來(lái)做研發(fā),其實(shí)很不容易了。

以2019年舉例,華為的凈利潤(rùn)627億,聯(lián)想的凈利潤(rùn)36億。所以從研發(fā)投入與利潤(rùn)的比例來(lái)看,聯(lián)想的投入并不少。

而且從行業(yè)的角度講,聯(lián)想的研發(fā)投入與惠普、戴爾和宏基等傳統(tǒng)PC廠商相比其實(shí)相差不大,而且比幾個(gè)國(guó)際化代表公司海爾、TCL、格力都高,低研發(fā)費(fèi)用占比是PC行業(yè)普遍現(xiàn)象,這也反應(yīng)出PC行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期,目前更多依靠品牌、渠道和成本控制來(lái)推動(dòng)銷(xiāo)量,當(dāng)然技術(shù)進(jìn)步的占比會(huì)越來(lái)越大。

與這些傳統(tǒng)廠商比,聯(lián)想13%的毛利潤(rùn),卻能拿出3%的錢(qián)做研發(fā),對(duì)研發(fā)的重視程度和傾斜比例,其實(shí)不用多說(shuō),已經(jīng)算很“豪“了。

科創(chuàng)板市值前10位公司行業(yè)及主營(yíng)產(chǎn)品情況

并且,從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看,聯(lián)想的研發(fā)投入已經(jīng)排到了科創(chuàng)板的前十名!

還有個(gè)投資者關(guān)注的懸念,必須提一下:回歸A股之后,科創(chuàng)板能將聯(lián)想集團(tuán)的市值推到一個(gè)怎樣的高度?

根據(jù)A-H股溢價(jià)情況及科創(chuàng)板的平均水準(zhǔn),大伙的分析基本預(yù)期一致:科創(chuàng)板大概能讓聯(lián)想的估值達(dá)到2500億元左右,也有人認(rèn)為科創(chuàng)板掛牌的時(shí)候二級(jí)市場(chǎng)炒作溢價(jià)可能使得聯(lián)想超過(guò)3000億元。

還有一個(gè)問(wèn)題,假設(shè)聯(lián)想集團(tuán)A股科創(chuàng)板詢(xún)價(jià)后的發(fā)行市值在1500-2000億元之間,那么按照10%的發(fā)行股本推算,該公司此次回歸A股的募集資金可能在150-200億元之間。

200億元左右是個(gè)什么水平?這個(gè)發(fā)行規(guī)?？赡芘c中芯國(guó)際科創(chuàng)板IPO規(guī)模相當(dāng),半年前中芯國(guó)際通過(guò)IPO在科創(chuàng)板募集資金總額為200億元,是當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板最大的IPO,聯(lián)想集團(tuán)會(huì)不會(huì)打破這個(gè)記錄,目前還不好判斷。

可是,不管怎么樣,150-200億元的募集資金,這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)來(lái)說(shuō)絕對(duì)不是個(gè)小數(shù)目,2020-2021財(cái)年中報(bào)顯示,聯(lián)想集團(tuán)最新的總資產(chǎn)規(guī)模有35．08億美元(約合227億元人民幣),其凈資產(chǎn)規(guī)模4．46億美元(28．8億元人民幣)——募集資金到位后,聯(lián)想集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模將驟增,負(fù)債率驟降,對(duì)外資本輸出能力將與回A之前不可同日而語(yǔ),聯(lián)想集團(tuán)對(duì)新業(yè)務(wù)、新技術(shù)的投資能力也將大幅增強(qiáng)。

可以這么說(shuō),200億是真正再造新聯(lián)想的開(kāi)始,這筆資金將用來(lái)投入智能化轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)方向,這些業(yè)務(wù)方向是高毛利、高價(jià)值的業(yè)務(wù),也是一條可以看得見(jiàn)增長(zhǎng)前景的增量賽道。正如我們之前分析的那樣,聯(lián)想未來(lái)用戶(hù)為中心、智能化轉(zhuǎn)型的理想結(jié)果就是20%的創(chuàng)新服務(wù)收入貢獻(xiàn)80%的利潤(rùn),80%的硬件業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)20%的利潤(rùn),創(chuàng)新業(yè)務(wù)每增長(zhǎng)1個(gè)點(diǎn),相當(dāng)于PC業(yè)務(wù)每增長(zhǎng)5個(gè)點(diǎn)的效果,但創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)10個(gè)點(diǎn)的難度,比硬件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)1個(gè)點(diǎn)的難度都低……

這個(gè)對(duì)于聯(lián)想這個(gè)體量的公司而言,很難,但是聯(lián)想已經(jīng)在他們的管理層的帶領(lǐng)下這么做了,他們?cè)噲D殺出一條血路,并且曙光已經(jīng)初見(jiàn)端倪,光憑這一點(diǎn),有些媒體信口就來(lái)的“聯(lián)想就是一家pc公司”,“PC業(yè)務(wù)日薄西山了”,不妨去翻翻聯(lián)想的財(cái)報(bào),看看聯(lián)想最近到底在做啥?其實(shí)就可以得出結(jié)論,聯(lián)想早已走上了智能化轉(zhuǎn)型的道路。

按照楊元慶的計(jì)劃,這筆百億級(jí)的募集資金將用于技術(shù)、產(chǎn)品及解決方案的研發(fā),相關(guān)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資和補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金,從以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比不難看出,本次回A計(jì)劃將必然會(huì)加速聯(lián)想智能化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的全面推進(jìn)。

楊元慶曾經(jīng)在一次公開(kāi)采訪(fǎng)中表示:“過(guò)去這幾年,很多人,無(wú)論是善意還是惡意,說(shuō)聯(lián)想錯(cuò)過(guò)了這個(gè)風(fēng)口,錯(cuò)過(guò)了那個(gè)風(fēng)口,其實(shí)面對(duì)這樣那樣的風(fēng)口,我一直堅(jiān)定地認(rèn)為,我們不需要跟隨誰(shuí),我們應(yīng)該做的,是把握自己的長(zhǎng)項(xiàng)、能力,把握時(shí)代變化的脈搏,開(kāi)辟一條適合聯(lián)想的獨(dú)特路徑。我們敢于走自己的路,因?yàn)槲覀儾坏星宄淖晕艺J(rèn)知,對(duì)外部環(huán)境的變化同樣有著深刻的洞察?！?/p>

足以見(jiàn)得,這位科技老兵帶領(lǐng)聯(lián)想轉(zhuǎn)型的決心和魄力。

最后,科研是無(wú)法類(lèi)比的,特別是基礎(chǔ)科學(xué)研究,必須舍得砸錢(qián)才能出效果。如果人人都只想賺快錢(qián),那么未來(lái)的某一天,如果你被牽制,那你將毫無(wú)反抗之力。

總之,回A沖刺科創(chuàng)板會(huì)不會(huì)是楊元慶再造新聯(lián)想的開(kāi)始?相信答案不言自明。