智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持中芯國(guó)際（00981）“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由46．9港元下調(diào)12．7％至40．96港元。

報(bào)告中稱，公司21Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，作為中國(guó)內(nèi)地晶圓代工龍頭實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)。行業(yè)高景氣帶動(dòng)公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏持續(xù)向上，先進(jìn)制程的產(chǎn)能利用率環(huán)比大幅上升，一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期。該行對(duì)公司全年業(yè)績(jī)指引較為審慎，考慮到“21Q1的亮眼業(yè)績(jī)＋行業(yè)漲價(jià)效應(yīng)的持續(xù)提振＋新增產(chǎn)能主要在下半年投放”，公司季度經(jīng)營(yíng)節(jié)奏環(huán)比向上趨勢(shì)確定，全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期，而先進(jìn)制程產(chǎn)能利用率的提升及國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，為公司遠(yuǎn)期發(fā)展提供助力。

華創(chuàng)證券稱，公司成熟制程產(chǎn)能缺口或?qū)㈤L(zhǎng)期存在，公司有望深度受益于行業(yè)高景氣。一線廠商擴(kuò)產(chǎn)重心在先進(jìn)制程，而二線廠商如聯(lián)電近期計(jì)劃增加成熟制程投入，但短期內(nèi)新增產(chǎn)能無(wú)法開(kāi)出。公司2021年成熟制程產(chǎn)能占比全球第三（11％），90％以上的收入來(lái)自于成熟制程，據(jù)2021年一季度公告，公司預(yù)計(jì)成熟制程到今年年底產(chǎn)能將持續(xù)滿載，新增產(chǎn)能主要在下半年形成，未來(lái)有望深度受益于下游需求的復(fù)蘇，成熟制程盈利能力有望持續(xù)提升。

該行表示，產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)能基礎(chǔ)。前期受負(fù)面因素影響，先進(jìn)制程相關(guān)的設(shè)備及零部件采購(gòu)短期進(jìn)展不暢。據(jù)公司公告，目前部分海外廠商已恢復(fù)供貨，其他廠商許可證申請(qǐng)有望分批次獲得準(zhǔn)許，預(yù)計(jì)后續(xù)有望取得突破，為公司注入新的成長(zhǎng)動(dòng)能。公司產(chǎn)能擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏持續(xù)超預(yù)期，產(chǎn)能的穩(wěn)步擴(kuò)充進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間，公司有望深度受益于行業(yè)高景氣及國(guó)產(chǎn)替代紅利。

報(bào)告提到，公司作為中國(guó)內(nèi)地規(guī)模最大的代工廠，產(chǎn)能利用率及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)盈利質(zhì)量不斷提升。后續(xù)公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏有望逐季向上，全年業(yè)績(jī)展望良好，該行將其2021－22年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由33．1／41．08億元上調(diào)至50．2／58．04億元，對(duì)應(yīng)EPS為0．65／0．75元，新增2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為66．29億元，對(duì)應(yīng)EPS為0．86元。