5月19日，小米集團(tuán)在港交所發(fā)布了2022年一季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，小米集團(tuán)2022年第一季度營(yíng)收733．5億元，同比下滑4．6％，環(huán)比下滑14．3％。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)28．59億元，同比下滑52．9％，環(huán)比下降36．1％。

這并不是一份亮眼的財(cái)報(bào)，“慘淡”或許是更好的形容詞。客觀地說(shuō)，第一季度小米眾多核心數(shù)據(jù)指標(biāo)環(huán)比下滑同疫情、俄烏沖突等不可控因素有關(guān)。

相比短期業(yè)績(jī)變動(dòng)，此份財(cái)報(bào)傳遞出的長(zhǎng)期趨勢(shì)更值得關(guān)注。在互聯(lián)網(wǎng)語(yǔ)境頻頻對(duì)小米提出質(zhì)疑的當(dāng)下，小米過(guò)往講述的“互聯(lián)網(wǎng)”、IoT乃至“高端化”故事似乎都已不再動(dòng)聽(tīng)，而在“造車(chē)”新故事發(fā)表前，小米或?qū)⒚媾R平庸的“空窗期”。

薛定諤的高端

此前一年，正值華為退場(chǎng)的窗口期，瓜分高端份額無(wú)需多言。另一方面，低迷的市場(chǎng)環(huán)境迫使眾廠商以高端機(jī)型抬高ASP （平均銷(xiāo)售價(jià)格）， 保證盈利。

為沖擊高端，去年小米雖接連出牌，但“堆料”出的產(chǎn)品說(shuō)服力有限，反而屢陷“調(diào)教”危機(jī)。

幡然醒悟的小米，去年末拋卻堆硬件的邏輯，企圖以“對(duì)標(biāo)蘋(píng)果”的小屏旗艦及“瘦身”的MIUI13重塑高端心智，可就第一季度財(cái)報(bào)來(lái)看，小米高端邏輯上的轉(zhuǎn)變雖起到了積極效果，效果卻十分有限。

先看ASP，2022年第一季度小米智能手機(jī)ASP1189元，同比增長(zhǎng)14．1％。環(huán)顧小米自2021年以來(lái)的ASP變化情況，除2021第三季度ASP曾短暫下滑外，總體上雖朝著高端在走，但同Android陣營(yíng)平均ASP仍有數(shù)百元的差距。

值得注意的是，小米稱(chēng)ASP同比增長(zhǎng)主要由于中高端智能手機(jī)出貨量占比增加所致，但按出貨量計(jì)算，第一季度小米智能手機(jī)總出貨3850萬(wàn)臺(tái)，其所定義的高端智能手機(jī)（定價(jià)在人民幣3000元或以上及境外定價(jià)在300歐元或以上）出貨近400萬(wàn)臺(tái)，高端機(jī)型出貨占比約為10．4％，而2021年全年，高端機(jī)型出貨占比約13％。

就數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)下的小米相較2021年第一季度已然翻閱了數(shù)座高端山頭，但同全力沖擊高端的2021全年相比，小米的高端化似乎正在開(kāi)“倒車(chē)”。

反映在毛利率變化上，2022年第一季度，小米智能手機(jī)毛利率為9．9％，同比驟減23．3％。也就是說(shuō)，小米雖宣稱(chēng)中高端機(jī)型占比正逐漸增加，但其智能手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利卻有所下滑，堪稱(chēng)薛定諤的高端。

對(duì)此，小米解釋稱(chēng)乃促銷(xiāo)所致，但單純的“促銷(xiāo)”二字或許言輕了，在各大社交媒體上，小米用戶(hù)慘遭降價(jià)背刺的吐槽聲不絕于耳，去年其折疊屏新品MIX FOLD更是在短期內(nèi)價(jià)格滑坡。

基于此猜測(cè)，或許有相當(dāng)一部分高端機(jī)型并未按發(fā)售價(jià)售賣(mài)，而是通過(guò)頻繁的促銷(xiāo)活動(dòng)降價(jià)出售，進(jìn)而導(dǎo)致高端機(jī)型銷(xiāo)量增加對(duì)ASP、毛利率拉動(dòng)有限。

盡管通過(guò)萬(wàn)店計(jì)劃布局線(xiàn)下的小米能使經(jīng)銷(xiāo)商在此過(guò)程中發(fā)揮緩沖作用，但據(jù)光子星球了解，由于利潤(rùn)偏低，鮮有小米線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商大批量提貨，而是根據(jù)市場(chǎng)需求拿貨，不敢積壓。即便是小米自己，亦被曝出調(diào)降銷(xiāo)量目標(biāo)，砍單、清庫(kù)存的消息。

倘若如此，那這對(duì)于急切沖擊高端，抬高硬件利潤(rùn)的小米而言絕非好消息，畢竟依仗于真實(shí)售價(jià)的毛利率并不好看，而亮眼的高端銷(xiāo)量最后可能只是一場(chǎng)數(shù)字游戲。

當(dāng)然，這并不是說(shuō)小米高端盡吞敗局，客觀來(lái)看，小米高端戰(zhàn)略部署愈滿(mǎn)一年，ASP提升近百元，已超過(guò)此前4年增量之和。只不過(guò)，在華為退場(chǎng)的窗口期砍下這樣的成績(jī)并沒(méi)有太大的說(shuō)服力，而現(xiàn)如今窗口期消散，行業(yè)寒冬加劇，被小米寄予厚望的全球市場(chǎng)更是壓力陡增。

猛虎出山與印度發(fā)難的海外市場(chǎng)

全球化戰(zhàn)略加持下，小米海外硬件出貨一直保持著高增長(zhǎng)。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022年第一季度，小米全球智能手機(jī)出貨量排名保持第三，市占率達(dá)到12．6％。

雖穩(wěn)居頭部，但在眾廠商出海步調(diào)加快的背景下，小米全球市場(chǎng)份額占比正在下滑。值得注意的是，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，榮耀尚未全面出海。

目前，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)五霸分別是蘋(píng)果、OV、小米、榮耀，全球市場(chǎng)則是蘋(píng)果、三星、小米、OV。此番差別主要源于三星重啟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)步履維艱；榮耀去年旨在重啟國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)暇顧及出海之事。

不過(guò)，逐漸坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)基本盤(pán)的榮耀，已然將目光射向海外。近日，趙明公開(kāi)表示2022年榮耀將全面啟動(dòng)海外市場(chǎng)銷(xiāo)售，小米又將迎來(lái)一只“猛虎”奪食。

縱使當(dāng)下榮耀尚未徹底邁入海外市場(chǎng)，但小米海外市場(chǎng)增量已在OV出海加劇的裹挾下放緩，2022第一季度，小米全球智能手機(jī)銷(xiāo)量環(huán)比下滑12．7％，自2020第三季度以來(lái)最低。而隨著榮耀涌入，增長(zhǎng)壓力只增不減。

除競(jìng)爭(zhēng)加劇外，地緣政治因素同樣擠壓著小米的海外市場(chǎng)。其中俄烏沖突波及玩家眾多，負(fù)面影響并非小米獨(dú)攤，可印度政府的“敲打”則不然，中國(guó)背景的小米壓力遠(yuǎn)比海外廠商沉重。

年初，印度執(zhí)法機(jī)構(gòu)要求小米（印度）追繳65．3億盧比（約合5．6億元人民幣）的關(guān)稅；4月下旬，印度執(zhí)法機(jī)構(gòu)指控小米涉嫌違反外匯管理法，并以向外國(guó)實(shí)體非法匯款支付版稅等為由凍結(jié)了小米（印度）555．1億盧比（約合48億元人民幣）資金。

對(duì)此，王翔回應(yīng)稱(chēng)小米集團(tuán)經(jīng)營(yíng)合法合規(guī)，并不存在違規(guī)的問(wèn)題，目前印度相關(guān)部門(mén)也已解除資金凍結(jié)。

雖然解凍資金可看作是和解的信號(hào)，但就印度政府近年連續(xù)對(duì)中國(guó)公司“動(dòng)刀”來(lái)看，事情或許遠(yuǎn)比一兩句解釋與澄清來(lái)得復(fù)雜。去年，曾有媒體曝出華為、中興無(wú)緣參與印度5G通信測(cè)試。

而無(wú)論是大舉鋪開(kāi)5G亦或是造芯，印度雖限于技術(shù)能力不得不同海外公司合作，但相比應(yīng)用成熟的方案，強(qiáng)調(diào)“印度制造”的印度政府顯然更愿扶持本土企業(yè)參與其中，市場(chǎng)準(zhǔn)入是一方面，強(qiáng)行牽頭合作則是另一方面。

只是，過(guò)去印度此番限制多針對(duì)5G、芯片等技術(shù)領(lǐng)域，小米受影響較小，手機(jī)出貨也較為通暢。財(cái)報(bào)顯示，小米已在印度地區(qū)連續(xù)第18個(gè)季度保持智能手機(jī)出貨量第一。不過(guò)，就印度政府此前的行徑來(lái)看，所謂的“敲打”很可能是限制由技術(shù)領(lǐng)域傳遞至消費(fèi)市場(chǎng)的信號(hào)，小米作為出貨龍頭自然會(huì)被針對(duì)，即便此次風(fēng)波平息，“下一次”亦將到來(lái)。

另一方面，縱使小米在海外多地保持著不錯(cuò)的市場(chǎng)份額，但高端比例相較蘋(píng)果、三星而言仍舊尚淺，很有可能陷入增收不增利的怪圈。

當(dāng)然，對(duì)于難以向上攀登的硬件毛利，雷軍曾給出“硬件綜合凈利永遠(yuǎn)不會(huì)超過(guò)5％”的承諾加以修飾，在這套邏輯里，小米大講互聯(lián)網(wǎng)故事，以極具性?xún)r(jià)比的硬件設(shè)備來(lái)引流，以幾近“負(fù)數(shù)”的獲客成本攬獲流量并變現(xiàn)。

但實(shí)際上，這套說(shuō)辭的邏輯并不自洽。從財(cái)報(bào)來(lái)看，背負(fù)“變現(xiàn)”重任的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71．1億元，同比增長(zhǎng)8．2％，環(huán)比減少2．2％。盡管高達(dá)70．8％的毛利確實(shí)背負(fù)著小米的想象空間，但其營(yíng)收占比僅為9．7％，繼續(xù)延續(xù)著自2020年第三季度以來(lái)“不過(guò)10％”的態(tài)勢(shì)。

僅憑出貨占比一成的高端機(jī)型，小米難言高端，而營(yíng)收占比不足一成的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，同樣撐不起小米的互聯(lián)網(wǎng)故事。

此外，第一季度小米MIUI月活5．29億，但人均互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)僅13．4元，更何況該數(shù)據(jù)已連續(xù)十個(gè)季度下滑。縱使小米海外外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)71．1％，但就絕對(duì)基數(shù)來(lái)看，海外MIUI用戶(hù)數(shù)高達(dá)3．93億人，同期增長(zhǎng)量更是幾近國(guó)內(nèi)用戶(hù)增長(zhǎng)量的5倍。

也就是說(shuō)，小米人均互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)的下滑或許存在被小米MIUI用戶(hù)高增速拉低的因素，但這一因素同樣也抬高了其營(yíng)收規(guī)模（尤其是海外）。

這難言好事，畢竟在在MIUI用戶(hù)變現(xiàn)層面，海外同國(guó)內(nèi)卻顯現(xiàn)出截然不同的兩面——根據(jù)第一季度期末數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)MIUI用戶(hù)人均變現(xiàn)40．4元，海外MIUI用戶(hù)則僅有4．1元，相差幾近十倍?；谌蚧瘧?zhàn)略所積累的龐大用戶(hù)，很可能并不值錢(qián)。

小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入大頭為廣告、游戲板塊，而海內(nèi)外MIUI用戶(hù)變現(xiàn)鴻溝主要便源于這兩塊業(yè)務(wù)的分化。

以應(yīng)用商店為例，作為國(guó)內(nèi)第四大安卓應(yīng)用分發(fā)平臺(tái)，小米基于硬件獲客模式，靠著用戶(hù)流量及游戲分發(fā)、聯(lián)運(yùn)即可打通變現(xiàn)路徑。但在海外安卓市場(chǎng)，Google Play作為第三方應(yīng)用商城幾乎包攬了應(yīng)用分發(fā)場(chǎng)景，小米應(yīng)用商店并無(wú)同其競(jìng)爭(zhēng)的能力，海外廣告主、游戲廠商自然也不會(huì)為其微薄的流量買(mǎi)單。

另一方面，迫于海外監(jiān)管壓力，Google、微軟等渠道商均已下調(diào)交易抽成，降低行業(yè)費(fèi)率已然成為了海外市場(chǎng)的趨勢(shì)。大勢(shì)所趨之下，小米很難獨(dú)善其身?？筛咝?xún)r(jià)比本就使其硬件毛利率處同行末流，疊加變現(xiàn)路徑承壓，小米出?；螂y言輕松。

即便是MIUI用戶(hù)變現(xiàn)相對(duì)較高的國(guó)內(nèi)，情況同樣不容樂(lè)觀。

新故事前的空窗期

造車(chē)之前，小米偏愛(ài)兩個(gè)故事，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)，另一個(gè)是IoT。

盡管平庸的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)早已被業(yè)界認(rèn)定為“不性感”，但隨著“正牌”互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)步入寒冬，搭乘順風(fēng)車(chē)的小米處境將更為艱難。

同典型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，作為硬件廠商的小米掌握著流量入口，這是其最大的優(yōu)勢(shì)。2021年第三季度，正值各互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)對(duì)數(shù)據(jù)安全、個(gè)人信息保護(hù)新政焦頭爛額，加以整改之際。該季度，多數(shù)玩家廣告業(yè)務(wù)均有所失速，小米卻一反常態(tài)實(shí)現(xiàn)了一波增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)109．8％，足見(jiàn)硬件基底的優(yōu)勢(shì)。

但此番優(yōu)勢(shì)能否保留存在著很大的不確定性。低迷行情下手機(jī)出貨量下滑只是一方面，更多的不確定性來(lái)自政策的變動(dòng)調(diào)整。

年初，工信部發(fā)文擬整治手機(jī)預(yù)裝APP，除限制預(yù)裝數(shù)量外，更是言明除基本功能軟件外的預(yù)置應(yīng)用軟件均應(yīng)可卸載。被施以重錘的預(yù)裝類(lèi)廣告正是小米硬件流量最大的載體，這無(wú)疑將削弱小米廣告業(yè)務(wù)的議價(jià)權(quán)。

考慮到政策釋放的滯后性，小米廣告業(yè)務(wù)接下來(lái)勢(shì)必將面臨更大的增長(zhǎng)壓力。而相比此次整治行動(dòng)，更讓小米擔(dān)憂(yōu)的是，沒(méi)人知曉此舉是監(jiān)管畫(huà)的句號(hào)，還是釋放出的信號(hào)。

當(dāng)下游戲行業(yè)的變局之下，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營(yíng)收占比位居次席的游戲業(yè)務(wù)亦將承壓。

過(guò)去，中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)依仗于人口紅利，無(wú)需在內(nèi)容層面下足功夫便可基于買(mǎi)量邏輯“購(gòu)入用戶(hù)”，并從中榨取出利潤(rùn)。也就是說(shuō)，理想情況下，小米無(wú)需投入過(guò)多成本，便可通過(guò)自有游戲分發(fā)渠道抽成保證穩(wěn)定的營(yíng)收。

不過(guò)，隨著游戲版號(hào)收緊乃至停發(fā)，游戲產(chǎn)業(yè)步入寒冬，新游戲數(shù)不斷縮減，內(nèi)容邏輯下被篩選出的“精品游戲”們，顯然不會(huì)為渠道商做嫁衣。以《原神》為例，其初期并沒(méi)有上架任何國(guó)產(chǎn)安卓手機(jī)渠道，盡管后來(lái)《原神》還是進(jìn)駐了小米商城，但據(jù)傳分賬比已由5：5慣例縮減至3：7，小米正是讓步的一方。

隨著越來(lái)越多的游戲廠商不滿(mǎn)于分賬，乃至逃離應(yīng)用商城，作為渠道方的小米接下來(lái)或?qū)⑹ゴ笈纹涑檠摹案嵫颉?，“躺賺”的邏輯亦將失效。而作為發(fā)行方的小米既缺少游戲自研能力，也很難在狼多肉少的大環(huán)境下?lián)尩脙?yōu)質(zhì)第三方游戲發(fā)行權(quán)，游戲業(yè)務(wù)很可能將滑坡。

此外，小米音樂(lè)、小米視頻等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)線(xiàn)均已躺平，小米直播最后的掙扎是在去年中旬同薇婭達(dá)成戰(zhàn)略合作，后來(lái)薇婭“消失”，小米直播此后也再無(wú)動(dòng)靜。

也就是說(shuō)，雖數(shù)據(jù)層面仍保持著同比增長(zhǎng)，但小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)未來(lái)增長(zhǎng)不容樂(lè)觀，已然進(jìn)入了緩慢的消退期。而在互聯(lián)網(wǎng)變得“不性感”期間，IoT也不復(fù)昔日的高增長(zhǎng)。

2022年第一季度，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品營(yíng)收195億元，同比略增6．8％，環(huán)比營(yíng)收、營(yíng)收占比雙降。對(duì)此，小米解釋稱(chēng)乃促銷(xiāo)活動(dòng)減少、海外銷(xiāo)量減少所致。

但無(wú)論如何，小米IoT業(yè)務(wù)相較于高速發(fā)展時(shí)期，當(dāng)下各項(xiàng)增速均已放緩，以AIoT連接設(shè)備（不包括智能手機(jī)、平板及筆記本電腦）數(shù)為例，2018年該數(shù)據(jù)增長(zhǎng)率高達(dá)193．2％，2022年第一季度增長(zhǎng)率則滑落至36．2％，市場(chǎng)已然由藍(lán)海朝向飽和轉(zhuǎn)變。近兩年間，IoT營(yíng)收占比從未邁過(guò)30％的門(mén)檻。

或許是覺(jué)察到了IoT業(yè)務(wù)增量有限，2018年以來(lái)，從“AI＋I(xiàn)oT”、“ All in IoT”到“手機(jī)＋AIoT”，再到當(dāng)下的“手機(jī)×AIoT”，小米的話(huà)術(shù)變了又變，但每每換皮再講一遍，IoT的故事也不再如往日般動(dòng)聽(tīng)，反倒是同生態(tài)鏈企業(yè)間的關(guān)系變得愈發(fā)微妙。

基于此，“造車(chē)”成為了小米新的故事。去年，雷軍曾表態(tài)稱(chēng)造車(chē)是他最后一次重大創(chuàng)業(yè)，將押上全部的聲譽(yù)為小米汽車(chē)而戰(zhàn)。

只是，造車(chē)的難度與造手機(jī)的難度并不在同一量級(jí)，且相較于憑借“爆品”崛起于藍(lán)海的IoT業(yè)務(wù)，車(chē)線(xiàn)當(dāng)下已步入紅海，資本、技術(shù)層面的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)更為激烈。這些小米自然清楚，但小米并沒(méi)有太多抉擇的空間，畢竟相比轟轟烈烈白干一場(chǎng)，“錯(cuò)過(guò)”更令人惋惜。

第一季度財(cái)報(bào)中，對(duì)造車(chē)提及甚少，僅在研發(fā)開(kāi)支方面披露了一季度智能電動(dòng)汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用為4．25億元。財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，王翔表示小米汽車(chē)沒(méi)有特別多可以公布的進(jìn)展，原定交付計(jì)劃不變，預(yù)計(jì)2024年上半年正式量產(chǎn)。

從王翔略顯謹(jǐn)慎的口風(fēng)中即可看出，造車(chē)這一新故事尚未大規(guī)模展開(kāi)。畢竟小米汽車(chē)去年年底才落戶(hù)北京亦莊，目前仍處動(dòng)工設(shè)廠階段，資質(zhì)問(wèn)題也尚未落實(shí)，高談闊論確實(shí)為時(shí)尚早。

此外，對(duì)小米這一從零開(kāi)始的新玩家而言，“第一輛車(chē)”的質(zhì)量很大程度上將左右業(yè)界及消費(fèi)市場(chǎng)的態(tài)度，甚至趨于極端的“暴死”與“爆火”，小米自然不敢怠慢。

可目前距離小米汽車(chē)的量產(chǎn)計(jì)劃僅有兩年，留給小米打造“完美”產(chǎn)品的時(shí)間未免有些倉(cāng)促，小米自然將為其投入更多資源及精力。從這個(gè)角度來(lái)看，相比苦苦編織動(dòng)人的造車(chē)故事，眼下空窗期的乏力似乎并不算什么，現(xiàn)金流尚可的小米也無(wú)需太過(guò)擔(dān)憂(yōu)。