AMD( NASDAQ：AMD ) 在過去六個月內(nèi)飆升了 50% 以上。華爾街似乎終于意識到了這個關(guān)鍵事實(shí)：AMD 正在縮小與英偉達(dá)的差距。
首先，從技術(shù)層面來看 —— 這一點(diǎn)在二季度已經(jīng)很明顯了。既然技術(shù)差距在縮小，接下來 AMD 在市場份額上追趕自然順理成章，估值方面也會如此。在分析師看來，AMD 在未來兩年有望翻倍。
AMD于 8 月 5 日公布了第二季度財(cái)報(bào)，營收超出預(yù)期，并上調(diào)了業(yè)績預(yù)期。然而，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)確實(shí)乏善可陳，同比增長僅為 14%。
但這背后有明確的原因。
由于受到 MI308 出口管制的影響，數(shù)據(jù)中心收入環(huán)比下降 12%。
資料來源：收益電話會議。
目前這些管制已解除，意味著 AMD 現(xiàn)在可以恢復(fù)對中國市場的銷售。
展望未來，還有更多令人興奮的事情。例如，AMD 正在縮小與英偉達(dá)的技術(shù)差距。
以下是首席執(zhí)行官 Lisa Su 在最近的財(cái)報(bào)電話會議上所說的話。
從競爭角度來看，MI355 在關(guān)鍵訓(xùn)練和推理工作負(fù)載方面達(dá)到甚至超過 B200，并在關(guān)鍵工作負(fù)載方面提供與 GB200 相當(dāng)?shù)男阅?，同時成本和復(fù)雜性顯著降低。對于高端推理，MI355 的每美元代幣收益最高可提高 40%。
資料來源：收益電話會議。
這清楚地表明 AMD 正在縮小與英偉達(dá)的硬件差距，這是個好消息。
英偉達(dá)的多頭可能會說，CUDA（軟件層面）才是真正的差異化優(yōu)勢。但在軟件方面，AMD 也在大步追趕。
我們宣布對 ROCm 7 進(jìn)行了重大升級……與上一代產(chǎn)品相比，其推理和訓(xùn)練性能提高了 3 倍以上，并增加了對大規(guī)模訓(xùn)練、分布式推理和低精度數(shù)據(jù)類型的支持。
資料來源：收益電話會議。
ROCm 7 是 AMD 版的 CUDA，公司顯然投入了大量資源，要把它提升到與主要競爭對手相當(dāng)?shù)乃健?/p>
由喬治?霍茨創(chuàng)立的 AI 公司 Tiny Corp 也認(rèn)為，AMD 在軟件上的差距正在縮小。
從邏輯上講，隨著 AMD 縮小技術(shù)差距，其市場份額將會擴(kuò)大。
人工智能公司非常樂意不被英偉達(dá)所束縛，英偉達(dá)目前占據(jù)著人工智能數(shù)據(jù)中心市場約 90% 的份額。最新的收益電話會議顯示 AMD 已準(zhǔn)備好奪回部分市場份額。
目前，其份額約為10％，相信未來五年這一份額還有翻倍的空間。
據(jù)估計(jì)，到 2029 年，數(shù)據(jù)中心市場規(guī)?？赡苓_(dá)到3790 億美元。到 2030 年，如果采用同樣的 27% 的增長率，則意味著 TAM 達(dá)到 4840 億美元。
以 20% 的市場份額來看，到 2030 年數(shù)據(jù)中心的收入將接近 1000 億美元。這遠(yuǎn)高于目前的收入預(yù)期，而且利潤率也將更高。
讓我們簡單一點(diǎn)，僅根據(jù)數(shù)據(jù)中心的收入來評估AMD的價(jià)值。到2030年，這一收入將達(dá)到968億美元。
AMD 的市銷率目前略低于 10，而英偉達(dá)的市銷率接近 30。這是有道理的，因?yàn)橛ミ_(dá)是市場領(lǐng)導(dǎo)者，利潤率更高。
然而，考慮到我們現(xiàn)在純粹比較的是AMD和英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心的收入，30%的市盈率不太合理。但我們絕對可以采用15%的市盈率。這將使我們的估值達(dá)到近 1.45 萬億美元。
上述估值意味著到 2030 年 AMD 的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)價(jià)值可能超過一萬億美元。這還不包括該業(yè)務(wù)的其他部分。
這是樂觀的估值嗎？或許吧。
數(shù)據(jù)中心的收入呈指數(shù)級增長。
AMD 可能會獲得市場份額。
我們可以稍微調(diào)整這兩個數(shù)字，但基于這兩個核心事實(shí)，我們很難不看好 AMD。
除此之外，AMD 和IBM剛剛達(dá)成了一項(xiàng)量子計(jì)算協(xié)議。
該項(xiàng)目的核心目標(biāo)是創(chuàng)建可擴(kuò)展的開源計(jì)算平臺，將量子處理器與傳統(tǒng) CPU（中央處理單元）、GPU（圖形處理單元）和 FPGA（現(xiàn)場可編程門陣列）相結(jié)合。
來源：Stocktwits。
這里最大的風(fēng)險(xiǎn)是我們高估了數(shù)據(jù)中心的增長。目前的投資似乎表明這是未來的發(fā)展方向，但資本支出周期可能會在未來兩年內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變。
此外，競爭日益激烈，英特爾未來也有可能會侵蝕AMD在PU市場的份額。
最后，出口限制問題也會對AMD業(yè)績有所影響。
總而言之，如果你相信人工智能革命，很難不看好AMD。該公司正在追趕英偉達(dá)，即使市場份額只是小幅增長，也會帶來收入的爆炸式增長。
