日前，著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人士葉檀的公眾號(hào)“葉檀財(cái)經(jīng)”上刊登了一篇題為《紫光國芯：業(yè)績靠補(bǔ)貼新業(yè)務(wù)不賺錢資本市場長袖善舞別再假裝高科技企業(yè)了》的文章，文章對紫光國芯的歷史以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析，除指出其估值偏高有些道理外，其他觀點(diǎn)都是外行號(hào)，顯然作者對于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的理解相當(dāng)膚淺，而且其中還有相當(dāng)多的錯(cuò)誤。

　　值得注意的是，這篇文章的屬名為“時(shí)晨晨”，而不是“葉檀”。

　　還是讓老孫帶著大家來找一找這篇文章里的不合理分析吧，這些都是可以誤導(dǎo)大家的地方。

　　1、觀點(diǎn)前后矛盾

　　文章先是列舉了一系列財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，指出紫光國芯毛利率和凈利潤不斷下滑，因而質(zhì)問毛利率為18.3%存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)，還是不是高科技業(yè)務(wù)。

　　注意，這里面只說了結(jié)果，卻沒有說原因，沒有針對紫光國芯的經(jīng)營成本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

　　而在闡述“紫光國芯研發(fā)投入遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及競爭對手”這一觀點(diǎn)時(shí)，給出了紫光國芯研發(fā)成本大幅增加的事實(shí)數(shù)據(jù)。

　　那么請問，研發(fā)投入的增長難道會(huì)影響給紫光國芯的未來幾年經(jīng)營業(yè)績帶來快速增長呢？？

　　2、風(fēng)馬牛不相及的對比

　　文章中最不可思議的地方是將紫光國芯與中芯國際的業(yè)務(wù)進(jìn)行對比，雖然作者冒似懂行地把半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分設(shè)計(jì)、制造和封裝三大環(huán)節(jié)，但是卻把紫光國芯這個(gè)設(shè)計(jì)公司和中芯國際這個(gè)制造公司相提并論起來。

　　竟然還把紫光國芯與國際IDM公司英特爾和三星相對比。

　　那么請問，關(guān)公可以戰(zhàn)秦瓊嗎？

　　3、小縣城出不了“英雄”

　　在這篇文章里有這樣一段話：“這家總部位于河北玉田縣無終西街3129號(hào)的企業(yè)，能夠肩負(fù)起發(fā)展中國芯的重任么？”

　　中國有句古話：英雄莫問出處，這種論出身的觀點(diǎn)顯然站不住腳，只是在混淆視聽而已。

　　那么請問，搜狐、網(wǎng)易等互聯(lián)網(wǎng)公司都注冊在維京群島怎么解釋？

　　4、忽視國家戰(zhàn)略和國家意志

　　半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上升到了國家戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的層面，對于戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)來說，賺錢與利潤都要在一個(gè)長期周期里面來分析，無論是北斗系統(tǒng)、遼寧號(hào)、天眼系統(tǒng)等，都是花大錢的項(xiàng)目，啥時(shí)候一上馬就考核利潤啦？

　　文中口口聲聲地提及“國家大基金”，但是作者是否理解“大基金”的戰(zhàn)略思路呢？最近幾年存儲(chǔ)器產(chǎn)品不斷漲價(jià)，顯然是跨國存儲(chǔ)企業(yè)聯(lián)合壟斷的結(jié)果，就是因?yàn)橹袊鴽]有能夠大規(guī)模生產(chǎn)存儲(chǔ)器企業(yè)，沒有可以與之相競爭的存儲(chǔ)器研發(fā)能力。

　　有和無是絕對不同的兩種狀況，沒有就要被卡脖子，這也是國家層面下決心要加大半導(dǎo)體行業(yè)投入的根本原因。

　　基于中國巨大的自給需求和巨大的市場空間，顯然中國本土半導(dǎo)體企業(yè)的發(fā)展前景不可估量，一旦在技術(shù)和大規(guī)模生產(chǎn)方面取得突破，企業(yè)的營收將會(huì)快速攀升，這也是資本市場最近兩年衷情于半導(dǎo)體概念股的原因，因此給予這些企業(yè)高估值也是合情合理的。

　　當(dāng)然，在這波中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大躍進(jìn)過程中，難免會(huì)魚龍混雜，其中某些個(gè)別企業(yè)打著集成電路概念的旗號(hào)，試圖騙取政府財(cái)政支持，這是投資者需要注意的。

　　但，這頂帽子現(xiàn)在就扣在任何企業(yè)身上，都是別有用心的。

　　老孫在這里斷言，葉檀財(cái)經(jīng)公眾號(hào)的這篇文章，將會(huì)讓葉檀本人在股民心中的估值大打折扣，因?yàn)椴欢b懂的結(jié)果就只能是：悲劇了！