盡管英偉達本周終止了以 400 億美元從日本企業(yè)軟銀集團收購芯片設(shè)計公司 Arm Holdings的交易，英偉達的賬面也受到了 12.5 億美元的打擊，這是一個大問題。但考慮到英偉達和軟銀將受到大量監(jiān)管審查的事實和 IT 市場的阻力，這也就不足為奇了。因此，聲明也沒有宣布該交易已經(jīng)失敗，軟銀將在明年 3 月之前的某個時間重新將 Arm Holdings 上市。
雖然我們希望 Nvidia 能像許多人一樣成為 Arm 架構(gòu)的好管家，但我們很困惑，作為Arm 架構(gòu)的被許可方，并且多年來一直在銷售基于 Arm 設(shè)計的 Tegra 嵌入式 CPU 并且正在準備就緒，明年要將其首款代號為“Grace”的Arm服務(wù)器芯片推向市場的英偉達需要收購Arm Holdings。
在 2020 年 9 月宣布收購 Arm 的幾個月前，謠言四起，我們對為什么會發(fā)生這種情況進行了慣常的思考實驗，我們對這筆交易持懷疑態(tài)度，并建議，就像我們現(xiàn)在所做的那樣，只是因為 Nvidia喜歡剃須刀，它不必擁有拉維克多·基亞姆（ Victor Kiam ）并買下整個公司。在交易公布幾周后，我們與英偉達聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛交談時也說了同樣的話。
2020 年的秋天似乎是很久以前的事了，但當時我們分析了這筆交易，并計算出英偉達需要支付 120 億美元現(xiàn)金，再發(fā)行 215 億美元股票，向軟銀發(fā)放 50 億美元業(yè)績獎金，并再向 Arm 發(fā)行 15 億美元留住公司關(guān)鍵員工的股票——Arm Holdings 擁有很多關(guān)鍵員工——這遠不及英偉達向軟銀支付超過 400 億美元的現(xiàn)金昂貴，而后者當時在銀行中沒有，現(xiàn)在也沒有。
交易宣布時，英偉達擁有 101 億美元現(xiàn)金，幾個月前剛剛支付 69 億美元收購網(wǎng)絡(luò)芯片和設(shè)備制造商 Mellanox Technologies，其市值剛剛超過 3000 億美元。交易完成后，Huang 和團隊無疑認為會有很多監(jiān)管障礙，這需要時間，正如 Mellanox 交易中發(fā)生的那樣，當 Nvidia 完成 Arm Holdings 交易時，它將有一個更多的現(xiàn)金和更高的股票估值。英偉達下周將公布其 2022 財年第四季度財務(wù)業(yè)績，我們不知道它有多少現(xiàn)金，但在 2022 財年第三季度末，該公司擁有 193 億美元的銀行存款，而軟銀創(chuàng)始人孫正義無疑希望他曾要求更多的現(xiàn)金和更少的庫存來做這筆交易?；蛘咭苍S更多的現(xiàn)金和更多的股票，鑒于英偉達上周的市值為 6580 億美元，而有關(guān)該交易即將解除的傳言傳到華爾街。由于過去一年半英偉達股票的升值，在兩家公司終止交易之前，這筆交易的價值已經(jīng)增長到 660 億美元。
顯然，根據(jù)英偉達最初談判達成的協(xié)議，它可以將 Arm Holdings 整個吞并，之后甚至不會打嗝。但是，讓 Nvidia 控制本質(zhì)上仍然是一家英國芯片公司——以及幾十年創(chuàng)新的旗手，恰當?shù)刈C明了英國仍然可以為 IT 行業(yè)做出巨大貢獻——并且控制 Arm 技術(shù)的許可在其他 Arm 許可證持有者——更不用說幾個國家政府了。早在 2016年7 月，軟銀斥資 320 億美元收購 Arm不是 Arm 技術(shù)的被許可人，而是一家進行投資的控股公司，盡管在英國以外的地區(qū)對 Arm 的所有權(quán)存在一些抱怨。
關(guān)鍵是，英偉達必須對所有這些市值及其積累的現(xiàn)金做點什么，而且它必須比僅僅將其返還給股東更有用。它需要投資于未來并從現(xiàn)金中獲得更高的回報。我們認為英偉達現(xiàn)在將進行收購。而這一次，它將更多地與人工智能和 Omniverse 相關(guān)，而不是成為全球客戶的芯片設(shè)計供應(yīng)商和越來越多的服務(wù)器。
雖然 Arm Holdings 確實為智能手機和平板電腦創(chuàng)造了主導架構(gòu)，并在邊緣、個人電腦和服務(wù)器中看到了應(yīng)用機會，但公司的收入和利潤上升都不再像以前了，正如 Masayoshi 在昨天報告軟銀的財務(wù)業(yè)績中所顯示的那樣，包括對將于今年 3 月結(jié)束的 2021 財年的預(yù)測：
不過Masayoshi 表示，對 Arm 來說是一個 V 型復蘇。在一年半前宣布與 Nvidia 的交易時，情況看起來確實不太好。由于在 Apple PC、亞馬遜和 Ampere Computing 服務(wù)器芯片中采用 Arm 架構(gòu)，以及向汽車計算和加速領(lǐng)域的擴張，隨著這些芯片的產(chǎn)量越來越高，專利費和許可費正在滾滾而來并推動業(yè)務(wù)發(fā)展從一開始就依賴于 Arm 架構(gòu)的智能手機、平板電腦和物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備中向更多方向延伸。
在與我們談?wù)?Arm Holdings 交易時，黃仁勛明確表示，Nvidia 并不一定需要 Arm 才能獲得成功。
“我們公司可以在沒有 Arm 的情況下實現(xiàn)我們所有的希望和夢想，”黃告訴The Next Platform，并補充說，Arm 和 Nvidia 花了三年時間建立各自的工程團隊，這是一個不會再次打造的團隊，因此他強調(diào)這是一個獨特的機會。
我們可以確定的一件事是，在此之后，Nvidia 將在明年推出基于 Arm 的服務(wù)器芯片，這是自2011 年 1 月Arm 服務(wù)器首次起飛時推出“丹佛計劃”以來一直在談?wù)摰氖虑樽鳛榫哂猩虡I(yè)可能性的想法。Denver 將成為一個強大的 GPU，上面有強大的 Arm CPU 內(nèi)核，而不是像 Grace 那樣的獨立 GPU。我們認為 Nvidia 的工程師在他們的架構(gòu)上會有很多有趣的變化，就像 Ampere Computing 的未來（未命名）服務(wù)器芯片，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的當前 Graviton3 芯片，以及當前用于超級計算機的 富士通A64FX 處理器一樣。我們相信，Nvidia CPU 和 GPU 的結(jié)合將展示混合計算的最新技術(shù)。
這可能不如掌控龐大的 Arm 架構(gòu)生態(tài)系統(tǒng)那么令人興奮，后者在 2019 年（英偉達交易宣布的前一年）出貨了 220 億顆芯片，而英偉達的所有芯片出貨量為 1 億顆。
但英偉達還有另一個有趣的選擇。早在宣布 Arm Holdings 交易時，黃就明確表示，Nvidia 打算將 Arm Holdings 保留為受英國法律保護的知識產(chǎn)權(quán)強國，并以英國為重心，并告訴我們，一旦交易完成， Nvidia 將通過 Arm 知識產(chǎn)權(quán)渠道推動其所有技術(shù)——GPU、網(wǎng)絡(luò)交換機和適配器 ASIC 以及 CPU——獲得許可。
僅僅因為這項交易因監(jiān)管問題以及被許可方擔心 Arm Holdings 保持獨立于利益沖突而失敗，并不意味著 Nvidia 無法與 Arm Holdings 建立合資伙伴關(guān)系并通過 Arm 許可推動其 GPU 和網(wǎng)絡(luò)芯片機器，并使它們都可授權(quán)給現(xiàn)有和未來的 Arm 被許可人。想象一下，如果您可以許可和修改 Nvidia GPU 和以太網(wǎng)或 InfiniBand 交換機 ASIC。. . .
英偉達通過所有權(quán)尋求的許多好處都可以通過合作來實現(xiàn)。這是否會發(fā)生，或者兩方是否有這樣的想法，還有待觀察。但是，如果微軟能夠加入開放計算項目并開放自己的服務(wù)器設(shè)計以創(chuàng)建一個不同于 Facebook 的供應(yīng)商生態(tài)系統(tǒng)，那么英偉達就可以通過 Arm Holdings 機器獲得自己的 GPU、交換機和適配器芯片的許可。
為什么不呢？
